2026年下半年宏观及政策展望：后地产时代 K型分化下宏观经济数据再审视
2026-07-09 · 中股配资
年中宏观经济展望：预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年GDP增速有望实现5%增速 一季度GDP同比增长5.0%，已为全年经济开局奠定良好基础。进入二季度，尽管外部环境面临地缘冲突扰动与全球贸易不确定性，但国内政策持续发力，广义财政支出提速、政府债券放量、结构性货币政策精准滴灌，叠加全球AI资本开支持续扩张对国内科技
年中宏观经济展望：预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年GDP增速有望实现5%增速 一季度GDP同比增长5.0%，已为全年经济开局奠定良好基础。进入二季度，尽管外部环境面临地缘冲突扰动与全球贸易不确定性，但国内政策持续发力，广义财政支出提速、政府债券放量、结构性货币政策精准滴灌，叠加全球AI资本开支持续扩张对国内科技产业链的拉动，经济“量”的支撑或依然稳固。
预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年实现5%左右增长目标的概率较高。从具体宏观数据展望：K型分化下的机遇与展望 通胀呈现缓幅回升，但结构性分化相对明显。PPI有望在AI基建相关上游资源品（有色、电子）与原油价格同步走高的带动下，持续走出温和回升态势，但下游需求端尚难以见到显著回暖趋势，价格传导或仍需时间。
而CPI在服务消费与核心商品价格支撑下温和修复，但食品CPI仍难以有显著回暖趋势，全面通胀或仍压力有限。消费、投资、出口核心发展方向或正在发生结构性切换。消费从“工具”回归“目的”，服务消费与发展型消费占比持续提升；出口从“劳动密集型”转向“科技密集型”，高技术产品出口占比趋势性上行；投资端，在各类政策与资金支持下，高技术制造业有望走出亮眼表现，成为拉动规上工业企业利润改善的核心引擎。
预计全年规上工业企业增速仍有望达到6.1%，科技制造业与设备更新相关行业将贡献主要增量。总体来看，K型分化下的机遇在于新经济的持续扩张，挑战在于如何以新动能的有效接续对冲传统领域的调整压力。科技爆发带来融资模式变更。后地产时代，以AI、半导体、新能源为代表的科技产业正在系统性重塑中国经济的融资结构。
科技企业轻资产、高研发、长周期的特征天然适配股权融资，直接融资占比的持续提升正是这一结构性变化的必然结果，2025年社融增量中直接融资首次超过间接融资，均印证了科技产业对融资模式的深刻影响。科创债、创业板、科创板等多层次资本市场的持续完善，将进一步为科技创新提供适配的资本供给。
人民币国际化进程仍在路上。在“去美元化”浪潮与全球货币体系多极化演进的背景下，人民币国际化正从“政策推动”走向“市场驱动”。离岸人民币指数（ORI）趋势性上行、跨境贸易人民币结算金额震荡上升，均表明国际市场对人民币的接受度在持续提升。然而，中国制造业占全球份额约30%，人民币在全球外储占比却不足5%，这一巨大落差蕴含着人民币资产重估的长期潜力。
年中财政与货币政策展望：结构性宽松或成未来主要发力方向 财政政策方面，广义财政数据呈现“收入改善、支出转型、债券支撑”的特征。一般公共预算收入同比持续增长，反映经济质量改善；证券交易印花税大幅增长，映射了资本市场活跃，地产相关税收下降印证后地产时代结构性特征。
支出端卫生健康、社保就业等“投资于人”领域增速领先，政策理念从“投资于物”向“投资于物与人结合”转变。政府债券融资在社融增量中占比超五成，财政扩张正实质性替代传统地产信用功能。货币政策方面，社融、M2均同比上升，适度宽松基调延续。M2-M1剪刀差收窄至年内低位，企业资金活化改善。